# Asset Location（资产定位）

**收集日期：** 2026-04-16

## 来源

- [Fidelity: Asset location | Investing in the right accounts](https://www.fidelity.com/viewpoints/investing-ideas/asset-location-lower-taxes)
- [Bogleheads: Tax-efficient fund placement](https://www.bogleheads.org/wiki/Tax-efficient_fund_placement)
- [White Coat Investor: Asset Location Optimization](https://www.whitecoatinvestor.com/asset-location/)
- [White Coat Investor: Asset Location - Bonds Go In Taxable!](https://www.whitecoatinvestor.com/asset-location-bonds-go-in-taxable/)
- [Vanguard: Asset location can lead to lower taxes](https://investor.vanguard.com/investor-resources-education/article/asset-location-can-lead-to-lower-taxes)
- [Morningstar: Which Investments to Keep Out of Your Taxable Account](https://www.morningstar.com/personal-finance/which-investments-keep-out-your-taxable-account)

## 核心概念

**Asset Allocation**（资产配置）决定**持有什么**；**Asset Location**（资产定位）决定**放在哪种账户**。同样的资产组合，通过税务优化的账户分配，**可每年多 0.05-0.30% 净回报**，30 年复利可差 **$74,000+**（$1M 组合）。

## 三类账户的税务性质

| 账户类型 | 供款时 | 账户内增值 | 提取时 |
|---------|-------|----------|-------|
| **Taxable**（应税账户） | 无税优 | 当年利息/分红缴税 + 卖出缴资本利得税 | 无 |
| **Traditional 401K/IRA**（税前） | 扣税 | 免税增长 | 普通所得税率 |
| **Roth 401K/IRA**（税后） | 无扣除 | 免税增长 | 完全免税 |

## 核心优化原则

### 规则 1：税务低效率资产 → 税优账户

"税务低效率"（Tax-Inefficient）= 年年产生应税收入（分红 / 利息），逃不掉当年税。

### 规则 2：税务高效率资产 → Taxable 账户

"税务高效率"（Tax-Efficient）= 大部分增值在卖出时才缴税（长期资本利得优惠）。

### 规则 3：最高增长资产 → Roth 账户

Roth 的未来增值完全免税，**最大化增值空间 = 最大化免税额**。

## 资产分类对照表

| 资产 | 税务效率 | 最佳账户 | 原因 |
|------|---------|---------|------|
| **宽基股票 ETF**（VTI/VOO/VXUS） | ✅ 高 | Taxable | 分红大部分是合格分红；可做税损收割；长期资本利得优惠；Step-up Basis |
| **个股（买入持有）** | ✅ 高 | Taxable | 同上 |
| **债券/债券 ETF** | ❌ 低 | **Traditional 401K/IRA** | 利息按普通所得课税；放 Taxable 每年流失 |
| **REITs** | ❌ 很低 | **Traditional IRA** | 分红是普通所得（不合格）；必须分配 90% 收益 |
| **高收益债（High-Yield Bonds）** | ❌ 很低 | **Traditional IRA** | 利息率高、全部按普通所得课税 |
| **主动管理基金（高换手率）** | ❌ 低 | Traditional/Roth | 频繁产生短期资本利得分配 |
| **小盘价值股、新兴市场** | ✅ 中-高 | **Roth IRA** | 预期回报最高，增值免税最值钱 |
| **TQQQ、SOXL、加密 ETF** | ❌ 不稳 | **Roth IRA** | 高波动、高预期 or 高损失；Roth 内无税务事件 |
| **市政债券（Muni Bonds）** | ✅ 已经免税 | Taxable | 本来就免联邦税，放 IRA 浪费 |
| **国债 / SGOV** | ✅ 中 | Taxable | 免州税；利息本来税率就低 |

## 优化顺序（账户填充策略）

### 典型美国加州高收入者优先级

```
1. 401K 匹配上限（Match）→ 免费钱
2. HSA 拉满 → 三重税优，最强账户
3. Roth IRA（或 Backdoor）→ $7,500
4. 401K 拉满 → $24,500
5. Mega Backdoor Roth（如雇主支持）→ 额外 $47,500
6. Taxable Brokerage → 无上限但要注意税务效率
```

## 实际示例：$1M 组合（70% 股 / 30% 债）

### 次优安排（混合放）
- 每个账户都是 70/30 → 债券在 Taxable 每年损失高税
- 估算年损耗：$500-$3,000

### 优化安排（按 Asset Location）

假设账户分布：$300k Taxable / $400k Traditional 401K / $200k Roth IRA / $100k HSA

| 账户 | $ 金额 | 放什么 |
|------|-------|-------|
| Taxable（$300k） | $300k | VTI + VXUS（全部股票） |
| Traditional 401K（$400k） | $300k | 债券（BND） |
|  | $100k | REITs |
| Roth IRA（$200k） | $200k | 高增长（小盘、新兴市场、TQQQ） |
| HSA（$100k） | $100k | 宽基 ETF（长期不动） |

**整体 70/30 但税务效率最高**。

## 加州居民额外考量

- **SGOV / Treasury Bills**：利息免加州税（9.3-13.3%），放 Taxable 反而最优
- **California Muni Bonds**（加州市政债）：免联邦 + 加州税，放 Taxable 最优
- **RSU 归属**：已归属股票若要卖应在低收入年做税损收割

## 再平衡陷阱

按 Asset Location 分配后，**不能** 在单一账户内再平衡：

- ❌ 不要："Taxable 股票涨太多，卖一些买 Taxable 债券"——会触发税
- ✅ 应该：在 Traditional 401K 里调整债券比例；新资金优先补小的一边

## 与其他概念的关系

- [[税损收割]]：Asset Location 决定了哪里能税损收割（只在 Taxable）
- [[NIIT]]：Taxable 账户里的债券利息计入 NII
- [[HSA]]：HSA 放什么？长期不动的宽基 ETF（最激进）
- [[Mega-Backdoor-Roth]]：最大化 Roth 空间后，更多增长资产可以放 Roth
- [[Backdoor-Roth-IRA]]：同上

## 待提炼为 wiki 条目

- [ ] `wiki/税务策略/Asset-Location.md`
- [ ] `wiki/税务策略/税务效率资产分类.md`
