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title: Bond-Tent
category: 退休规划
tags: [退休规划, 资产配置, 风险管理, 序列收益风险]
source: "[[raw_material/退休规划/Bond-Tent]]"
updated: 2026-04-16
status: draft
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## 定义

Bond Tent（债券帐篷）由 Michael Kitces 和 Wade Pfau 2013–2015 年系统研究：退休前后几年主动提高债券比例，形成**倒 V 型**股票比例曲线，退休后再反向增持股票（Rising Equity Glidepath），专门应对 [[Sequence-of-Returns-Risk]]。

## 核心要点

**股票比例对比**：

| 年龄 | 传统 Target-Date | Bond Tent（推荐） |
|------|-----------------|-----------------|
| 45   | 75%             | 75%             |
| 60   | 60%             | 50%（开始下降）  |
| 65   | 50%             | 40%（帐篷底部）  |
| 75   | 40%             | 55%（开始回升）  |
| 85   | 30%             | 70%             |

- **退休前 5 年**：股票比例逐步降至 40–50%
- **退休后 1–10 年（红色警戒区）**：维持低股票比例
- **退休 10 年后**：每年 +2–3%，最终恢复到 70–80%

**为何退休后反而增持股票（"Portfolio Size Effect"）**：
- 退休前后 5 年，组合规模最大、最脆弱；同样跌 20% 在 $2M 组合损失 $400k，年轻时只损失 $20k
- 10 年后若前期顺利组合变大，可以承担更高风险；若前期糟糕，**更需要**高股票比例抢救增长

**Kitces 回测结果（$1M + $40k 提取，1926–2020）**：

| 策略 | 30 年成功率 | 中位数结束余额 |
|------|-----------|-------------|
| 传统 60/40 固定 | 92% | $780k |
| 递减股票（80→20） | 89% | $420k |
| **Bond Tent（40→70）** | **95%** | **$1.2M** |

**执行**：退休前 5 年每年股票 -5%；退休后每年 +2-3%；Kitces 改良版用短期国债（SGOV）替代长期债券作为"压舱石"。

## 与其他概念的关系

- [[Sequence-of-Returns-Risk]]：Bond Tent 的直接应对目标
- [[Bucket-Strategy]]：Bucket 1+2（现金+债券）天然构成帐篷形状
- [[4%规则]]：Bond Tent 可将 SAFEMAX 提高 0.5–1%
- [[三段式退休框架]]：适合阶段二到阶段三的过渡期资产配置

## 参考来源

- [[raw_material/退休规划/Bond-Tent]]
