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title: 主动vs被动投资
category: 投资品种
tags: [SPIVA, 被动投资, 指数基金, Bogleheads, 费率, 主动基金]
source: "[[raw_material/投资品种-股票基金/主动vs被动投资]]"
updated: 2026-04-16
status: draft
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# 主动 vs 被动投资

## 定义

**主动投资**：基金经理主动选股/择时，目标跑赢基准指数，费率高（0.7-1.2%/年）。  
**被动投资**：跟踪指数，不做主动判断，费率极低（0.03-0.1%/年）。

**SPIVA（S&P Indices Versus Active Funds）** 是 S&P 每半年发布的权威研究，量化比较两者的长期表现。

## 核心要点

### SPIVA 20 年核心结论

| 时间跨度 | 主动基金跑输比例 |
|---------|----------------|
| 6 个月（2025 上半年） | 54% |
| 1 年（2024 全年） | 65% |
| **20 年** | **近 90%** |

国际基金：60-80% 跑输；新兴市场短期稍好但长期仍弱。

### 为什么主动普遍跑输

1. **费率拖累**：1%/年 差距 × 30 年 = 终值少 25-30%
2. **持续性缺失**：前 25% 主动基金，5 年后仅 10% 仍维持前 25%
3. **市场效率**：公开信息已反映在价格中，幸存者偏差掩盖真实成绩
4. **Closet Indexing**：许多"主动"基金偏离指数甚小，收取主动费率却获指数回报

### 费率影响的震撼数据

$100,000 投资 30 年（假设 8% 总回报）：

| 年费率 | 终值 |
|-------|------|
| 0.03%（VTI） | $996,000 |
| 1.00%（典型主动） | $762,000 |

**差距 $234,000**，相当于 3 倍原始投资。

### Bogleheads 被动哲学

**核心原则**：时间在市场 > 时机选择；费率是你能控制的最重要因素；简单 = 力量

**经典三基金组合**：
- VTI（US Total Market）
- VXUS（International Total）
- BND（Total Bond Market）

按年龄/风险调整比例，每年再平衡。

### 主动投资仍有价值的少数情况

- 微盘股（<$300M）、新兴市场小盘、某些高收益固收
- Direct Indexing（$100k+ 起，个性化税损收割）
- 私募股权、对冲基金等非传统资产

**Buffett 的建议**（遗嘱）："90% S&P 500 指数基金 + 10% 短期国债"

## 与其他概念的关系

- [[ETF总览]] — 被动投资的主要工具
- [[Target-Date-Fund]] — 内部是被动，一站式实现
- [[税损收割]] — 被动 ETF 配合税损收割效率更高
- [[Asset-Location]] — 被动 ETF 在各账户的配置策略
- [[FIRE运动]] — FIRE 社区以 Bogleheads 被动哲学为核心

## 参考来源

- [S&P SPIVA](https://www.spglobal.com/spdji/en/research-insights/spiva/)
- [Betashares: SPIVA 21 Years of Data](https://www.betashares.com.au/insights/spiva-report-active-vs-passive/)
- [Paul Merriman: The SPIVA Report](https://www.paulmerriman.com/the-spiva-report-proof-you-can-buy)
